迪森股份：9月14日接受机构调研兴业证券、中金公司等10家机构参与

  2022年9月16日迪森股份（300335）发布了重要的公告称公司于2022年9月14日接受机构调查与研究，兴业证券苏子杰 王雨晴、中金公司何伟 卢璐 曲昊源、长江证券林绍康、汐泰投资张杰敏、中科沃土基金彭上、環翰投资胡艳宇、汇升投资康孙、锐誉进取私募吴宜文、华美投资傅浩 李广生、智合远见私募黄勇参与。

  公司的战略定位是“清洁能源综合服务商”，紧紧围绕“少用能源，用绿色能源”的实施路径，通过近 30 年在能源领域精耕细作，积累了丰富的行业经验，作为消纳绿电的践行者，不断夯实“能效专家”的形象定位，推动公司 B 端业务和 C端业务并重发展。其中，B 端业务主要是针对工业用户和大型商业用户，为其提供清洁能源装备及综合能源运营服务；C 端业务主要是针对住建领域用能客户，包括户用和商用两个板块，为其提供“冷、暖、风、水、智”综合解决方案。

  在 B 端装备方面，基于公司多年在清洁能源装备制造领域的沉淀，公司已拥有国家特定种类设备设计与制造最高资质：A级锅炉制造许可证资质，A2 级（三类能承受压力的容器）能承受压力的容器设计许可证和制造许可证，美国 ASME 锅炉和能承受压力的容器设计制造许可证（S 和 U 钢印），积累了多年的能源装备制造经验，有着能源装备生产制造强大的“基因”，在“双碳”行动大的背景下，公司正在积极推动公司能源装备制造从清洁能源领域到新能源领域的产业升级，其中新能源装备产品主要有晶体炉及蓝宝石炉的炉体结构件，清洁能源装备产品主要有电锅炉、余热锅炉、生物质锅炉、商用锅炉、天然气锅炉等。

  未来，公司将充分的发挥自己的能源装备制造“基因”优势,快速扩大晶体炉、宝石炉加工生产规模，同时在氢能产业储运装备生产制造领域提前规划与布局，公司将在新能源装备制造新赛道上，抓住机遇、加大投入，力争做出好成绩、跑出好“名次”。

  在 B 端运营方面，公司通过对项目进行能源结构调整，逐步实现清洁能源全面替代，打造优质的示范性项目。公司已于 2021 年对部分低效益及落后产能项目计提减值及处置，未来，公司重点在做优存量项目的基础上，甄选符合国家产业政策导向的生物质及其他新能源优质增量项目，建设“工业互联网+”的热电联供、分布式能源站等项目，实现能源的高效利用，推动 B 端运营业务持续增长。

  在 C 端舒适家居方面，经过多年的打造升级，公司已实现“冷、暖、风、水、智”综合解决方案，通过空气源热泵、壁挂炉采暖及热水、全屋新风、全屋净水四大系统来进行自主平衡，智能融合舒适家居“温、湿、氧、风、洁、静”恒适环境，打造六恒“森”活家，为用户打造安全便捷、舒适健康、节能环保的人性化家居环境。未来，公司继续聚焦燃气壁挂炉南方零售市场的重点开拓，同时着力培养成长性业务，重点推动热泵和新风系统新赛道的发展。

  答：空气源热泵的商用应用领域广泛，可在社区、医院、酒店、学校、商业体、厂房等领域实现采暖、热水和制冷。公司热泵产品已覆盖户用和商用领域，2022 年上半年，公司抓住热泵在商用工程领域的发展机会，实现了热泵在商用领域的营收同比大幅增长。

  答：公司热泵现有产能为年产 7 万台，未来公司会根据海内外市场开拓情况逐步提升产能。

  答：一是技术优势，企业具有自己的电控团队，自主研发电控软件。作为热泵的核心要件，公司自主研发的电控软件使得空气源热泵三联供产品在融合采暖、制冷、供热水三大功能的情况下，可依据环境温度、进水温度、进水压力等参数的变化自动调节机组运转状态，以达到最佳运行效率，实现最优化的运行管理、最大化的能效比。在公司电控系统的加持下，公司生产的燃气锅炉热效率可达到 104.69%、壁挂锅炉热效率可达到 108%，均处于行业领先水平；二是产品的质量优势，公司从早期就以事业部的形式开始从事热泵产品的生产销售，经过多年的发展，公司在热泵产品研究开发、制造工艺等方面均已积累相当丰富的经验，拥有热泵自动化生产线，建立了经 CNS 国家认可的超低温焓差综合性能实验室、电、力学实验室、环境实验室等实验室，为热泵产品的研发、性能测试、生产制造、质量控制等全过程创建高水平的研发试验环境和品质保证；三是渠道优势，迪森家居专注暖通 20 余载，已积累了近300 万个国内外户用与商用客户，建立了“零售+工程+电商+煤改气+海外”全方位多元化的销售网络，其中，海外的销售网络已覆盖近 40 个国家，为热泵的海外市场开拓奠定厚实的基础。

  答：在资质方面，公司近 30 年来一直在清洁能源领域深耕细作，已拥有国家特定种类设备设计与制造最高资质，包括 级锅炉制造许可证资质， 级（三类能承受压力的容器）能承受压力的容器设计许可证和制造许可证，美国 SME 锅炉和能承受压力的容器设计制造许可证（S 和 U 钢印）。 在技术方面，公司有着能源装备生产制造强大的“基因”。晶体炉对温度和压力控制的要求与锅炉和能承受压力的容器具有共通性，公司作为专业制造能承受压力的容器和锅炉的企业，经过近 30 年的发展，在压力和温度控制上拥有丰富的制造经验、技术储备、人才储备，天然具备生产晶体炉（单晶炉和多晶炉）及蓝宝石炉的炉体结构件的能力。在产能方面，公司新建的 2.1 万平方米的新能源装备厂房已经落成并正式投入到正常的使用中，为公司产能及交付能力的提升提供了充分的保障。

  答：公司目前可生产单晶炉、多晶炉和蓝宝石炉的炉体结构，生产的单晶炉的炉体结构可用于最大 12 英寸晶棒（对应 210mm 大尺寸硅片）的生产。公司依据客户对炉体结构的不一样的需求进行定制化生产，从产品的质量、交付效率等方面充分实现用户的要求，获得客户的认可。

  答：公司晶体炉结构件现有产能为 80 台/月，目前处于满产能生产的状态。迪森装备新建的 2.1 万平方米的新能源装备厂房已经落成并正式投入到正常的使用中，为产能的提升提供了充分的保障，公司将会依据市场拓展情况落实公司产能的提升。

  迪森股份2022中报显示，公司主要经营收入4.67亿元，同比下降22.79%；归母净利润472.58万元，同比下降75.73%；扣非净利润-179.47万元，同比下降112.02%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入2.58亿元，同比下降12.4%；单季度归母净利润212.09万元，同比下降83.8%；单季度扣非净利润-13.08万元，同比下降101.26%；负债率50.63%，投资收益252.11万元，财务费用2034.54万元，毛利率23.53%。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为7.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迪森股份（300335）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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